Operar en bolsa: Visión macroeconómica de España al 31 de enero

Operar en bolsa: Visión macroeconómica de España al 31 de enero: Visión macroeconómica de España al 31 de enero     1.- Las obligatorias provisiones impuestas en febrero y mayo en la Reforma del...

El peligro de las islas.

Nuestros cubículos y oficinas tienden a desestructurarse, a perder su imagen de privacía y a perseguir un ideal de "interactividad". Sin embargo... ¿Qué tan cierta es la imagen que nuestro mobiliario, nuestros paneles, la inexistencia de puertas, o la sobrecarga de vidrios y acrílicos pretenden mostrar? Hace años que se viene incrementando el "espacio público" en las oficinas, el área de café o la necesidad de reuniones de apertura, mediodía y fin de jornada. No obstante, parecemos mucho más inconexos y solitarios, aún cuando el ruido y el ambiente aparente nos indicarían relaciones más fluídas y esfuerzos más sinérgicos. Asistimos a actividades externas comunes, tratamos de acudir al after-hour para fomentar la unión del grupo, pero, igualmente, se logra un efecto superficial que dura muy poco o que alienta interacciones vacías dónde se imponen chismes y subterfugios, y no la conceptualidad que buscamos. ¿En qué estamos fallando? Somos conscientes de las competencias técnicas y educativas de nuestro equipo de trabajo. Tenemos profesional de admisión que les efectúa una batería de tests psicológicos, y que obtiene un perfil inicial que nos puede servir también como sustento. Daniel Goleman nos abrió los ojos respecto a la necesidad de tener en cuenta la inteligencia emocional de nuestro plantel de colaboradores, se incluyeron beneficios extramonetarios,la posibilidad del teletrabajo, etc. No obstante, nuestro archipiélago se desintegra y se vuelve islas solitarias. Se elevan barreras infranqueables que se traducen en disonancias laborales, en aumento de costos y en retraso de objetivos. Y es que nos olvidamos de ver la individualidad que viene a enriquecer el grupo. El trabajador es único, individual y genuino. Y tenemos que reconocer su unicidad, y ver como facilitar su relación con el todo. Atender a sus capacidades comunicacionales y colaborar en su óptimo funcionamiento. Ese es nuestro nuevo desafío; prestar atención a las competencias comunicacionales de la empresa, y no sólo de la firma en relación con la comunidad, sino de la firma a nivel interno. Hay demasiado "ruido" que no necesariamente se traduce en eficiencia. Eso hay muchas formas de trabajarlo, y la más común es en el "voluntariado". Hay otras, pero lo importante será contar con personal capacitado, o capacitarse a tal efecto. Así como hemos sido capaces de reconocer la individualidad del cliente, de igual forma tendremos que enfocar nuestra mirada en nuestro equipo de trabajo, y comenzar a buscar "particularidades". Nuestra rentabilidad y eficiencia lo van a saber reconocer. Nota: Hablamos de archipiélago y no de continente porque nuestro grupo de empleados y colaboradores, si bien muestra una idea común y objetivos comunes, igualmente deben ser reconocidos en forma individual, ya que son esas individualidades las que van a matizar el rendimiento para con la empresa. En un archipiélago, hay un funcionamiento sistémico, cosa que no ocurre en las islas individuales.

Daniel Villarreal (1)

Daniel Villarreal (1)

Crisis de Confianza

El mundo enfrenta una grave crisis, que va más allá de la crisis financiera o económica. El gran bloque europeo que parecía tan fuerte y seguro, ahora intenta pero no logra esconder un gran debate interno, acerca del futuro del Euro y también acerca de la libre circulación de mano de obra y mercaderías.

Otro gran bloque, que también parecía firme, comienza a mirarse con atención, porque aparecen algunos síntomas de preocupante desequilibrio. Brasil asume con fuerza su rol de mando y tanto Paraguay como Uruguay, a pesar de ciertos actos cercanos con Argentina, entienden claramente con quién priorizar el establecimiento de alianzas ventajosas.

China entonces, emerge como el gran socio del mundo. El socio que todo el mundo desea. Un socio productor, y también, un socio consumidor. Un socio financista, en el caso de EE.UU. y el gran bloque europeo. El socio soñado!! Pero es el único socio?

Hay otro gran socio. Australia. Un país con un gran movimiento comercial, con un mercado "real" mucho mayor que el del Gran Hermano amarillo. Observemos con mayor atención el mapa y sobre todo la información que viene al pie, antes de dejarnos llevar por el tamaño de la foto. Esto no significa ignorar o dejar de lado al Gigante, pero sí, diversificar nuestros socios comerciales lo que permitirá establecer relaciones más equilibradas y sanas. Argentina no puede depender de la buena voluntad de uno o dos socios!!

Si analizamos el gráfico de Tenaris (Milán), observaremos que se encuentra en el 60% de su apreciación histórica. Ahora bien, debemos tener en cuenta la influencia de la crisis europea sobre el valor del euro; de acuerdo a esto, la caída del Euro frente al dólar repercute negativamente en el valor de la acción. La forma en que repercute es disminuyendo la amplitud del intervalo histórico establecido entre valor mínimo y valor máximo. Con esto en mente, y teniendo en cuenta que el Euro presentó una caída en el TCR frente al dólar, podemos afirmar que la valuación máxima objetiva del papel se encontraría en los €19/20. En julio del 2008, Tenaris tocó un máximo de 25 euros, y si bien, el TCN era similar al actual, el efecto de la inflación produjo un descenso en la cota superior del intervalo recorrido por el papel. De esta forma, el valor actual de la acción en relación con su cota histórica superior tendría una relación del 72-75%. Teniendo en cuenta estos datos, podemos esperar una corrección en el corto plazo, estableciendo el valor en € 12-13,2. Esto produciría un descenso un poco más marcado en el ADR y una baja sensible en Argentina posicionándose en una banda que va de los $68- 71,5. En Argentina posiblemente sea más pronunciado el descenso dado el bajo volumen que se opera en el mercado, lo que presiona a una mayor incidencia de las correcciones a nivel global. danielvillarrealmurua@gmail.com

Sobre la expulsión de Martín Redrado del BCRA:

Es una real muestra de inoperancia y falta de vocación democrática. Considero que, si realmente la idea era usar los fondos como forma de 'blindaje' en un fondo bicentenario, podía alegar con tranquilidad y esperar la apertura de sesiones para pasar el proyecto por el Poder Legislativo. Si la idea era hacer frente al pago de deuda externa, entonces existían varias formas alternativas de pago, mediante la emisión de bonos o títulos de deuda ad hoc. Es una medida que realmente expresa una realidad de un gobierno militarista y dictador, una medida que mancha profundamente a la República y la sitúa en un contexto de represión. Es una medida que da que pensar y que inaugura una nueva forma de 'terror de estado', una medida drástica sin sentido de oportunidad y que no hace más que mostrar las terribles carencias del Poder Ejecutivo (no sólo de la presidenta), sino de todo el gabinete. En lo personal sirve para la toma de decisiones...

Y algún día...

Semana estable, con algunos movimientos bancarios, pero lleno de interrogantes. Los papeles dominantes del Merval muestran algún signo de agotamiento, aunque se resisten a su baja, sin embargo se ven algunas complicaciones al respecto, sobre todo en Tenaris, que tuvo un informe trimestral poco meritorio. Telecom en suba, pero complicada situación porque estarían novedades al caer que la podrían perjudicar localmente. Telefónica de Argentina se recompuso, luego de mostrar un muy buen informe de primer trimestre. Cresud, en alza, con el precio de la soja y con la ampliación de su red de negocios fronteras afuera del país. La semana termina estable, el Merval con signo negativo, pero los papeles no se mueven mucho de sus intervalos intradiarios. Salvo alguna novedad de último momento, nos veremos el lunes. Buen finde para todos.

La Crisis Global... Llegó o está al acecho?

No llegó la crisis internacional plenamente todavía, esto es nada más que el fin de nuestro ciclo de expansión facilista por unos precios de materias primas que no iban a tener largo plazo. Se pudo haber previsto la caída de los commodities y buscar alternativas posibles. No se hizo nada, igual que en los 70 y se siguió metiendo la mano en la lata igual que en los 90. Es decir se usaron dos periódos nefastos como modelos y se elaboró una síntesis cuyas consecuencias van a ser muy graves en un futuro no tan lejano, pero que se van a extender por muchos años. Argentina no cuenta ya con el caudal técnico que tuvo en los 60, ni siquiera el que tenía a mediados de los 90. Argentina cuenta con una masa clientelista demasiado extensa que se ha ido expandiendo peligrosamente. Cada vez es menor la matriz "laboral" que mantiene a un grupo muy grande excluídos que tiene 20 años de educación como tales. Hoy surgen nuevos canales de engaño, y los planes asistencialistas son "salarios", y actividades miserables como el ser cartonero, son "empleos" y constituye una vocación. Chicos y no tan chicos que no le ven sentido al estudio y menos al esfuerzo, vidas que a diario desaparecen, violaciones recurrentes y plazas convertidas en centros de venta de narcóticos como si de habláramos de kioskos. Obviamente, no son los dirigentes los que van a sufrir las consecuencias, en ellos los millones y las propiedades les permiten mantener un nivel de vida totalmente ajeno al nivel de la clase media.

OBAMA

Refundación del gran país del Norte. Excelentes discursos de ambos candidatos y deplorable intento de subirse al carro triunfal por parte de algunos líderes de países sudamericanos. El plan económico de Obama contiene dos partes, una inicial, obvia, más parecida a una clásica toma de medidas de emergencia pero con un matiz interesante, ganar la confianza del ciudadano. Una segunda, con un desarrollismo bastante profundo, en dónde habrá crédito para emprendimientos de todo tipo que contribuyan al superávit comercial y a un mega ingreso de divisas. Como culminó su discurso ayer: Yes we can.

Y sí, USA, aún conserva en sus fibras la potencialidad necesaria para reinventarse y esquivar el destino que la historia le asegura a las grandes potencias: La Caída. Esta reinvención la encuentra en un momento en el qué su producción había descendido a valores tan bajos que fácilmente pueden mejorar las estadísticas; sin embargo, si la idea es prolongarse en el tiempo, entonces otros serán los rumbos y mucho más fuertes los cambios.

Por lo pronto, algo para ir aprendiendo, por si alguna vez se nos ocurre llegar a ser un país con pretensiones de seriedad, Obama ya eligió equipo para supervisar la transición, algo lógico y esperable, si un presidente no quiere tener sorpresas desagradables al iniciar sus funciones. Justo como acá.

Y esperamos un año!!!

Un año para este momento. Un momento evitado, esquivo, con un gobierno que intentó dilatarlo para no perder consenso, el que, sin embargo igual terminó perdiendo. Hoy hubo una suba de los papeles energéticos, a caballo del incremento tarifario. Por otro lado se esperaba una revalorización de las inusualmente castigadas, Tenaris y Socotherm
lo que se tradujo en una suba interesante de ambos papeles. Las entidades bancarias se movieron en forma positiva pero a seguir con cuidado, porque todavía se encuentran en revisión las economías del viejo continente. Esto impactaría en las entidades, en el valor del euro y hasta en el papel verde. Para mañana? esperar una baja en algunos papeles energéticos, continuar acompañando la pelea Telefónica- los W y a seguir con los papeles petroleros, pero con un ojo en el mercado del oro. Saludos.

COBOS, un vicepresidente con voluntad propia.

Finalmente, la famosa Resolución 125 enviada a la cámara alta fue rechazada anoche pasada la 1:30 am. Hubo que recurrir al desempate del presidente del cuerpo, el vicepresidente Julio Cobos, quién logró mantener su postura y votar sin tener en cuenta, la "disciplina partidaria". Varios legisladores sufrieron llamados a la casa Rosada durante estos últimos días y hubo versiones y contraversiones sobre el alcance de los métodos del oficialismo para digitar la cámara de Senadores. De todas maneras, fue un interesante cambio en la tendencia del país; ahora viene una etapa diferente, con bastantes cambios. Ya en el campo de las finanzas, se vieron espectaculares subas en paneles directamente vinculados con el agro, aunque también fuertes bajas en los papeles petroleros. De todas maneras, es aconsejable esperar unos días, para encontrar el nuevo esquema de la pizarra del merval. Recordemos que hablar de una burbuja en el petróleo, es demasiado simplista y en realidad el problema subyace más allá de la explicación de la intervención "especuladora" que dan algunos medios. A estar atentos en los últimos días, por ahora, a dejarlo tocar piso y a posicionarse para un nuevo rebote...

A PROPOSITO DEL PARO AGROPECUARIO

Suerte y conciencia. No me atrae la idea de la "acefalía", aun cuando suele sentirse así ultimamente el país. Deseo que el pueblo se haga escuchar sin violencia, le ponga freno claro a los abusos del poder. Pero la K tiene que terminar su mandato, vigilada de cerca por 40 millones de ojos. En mi caso, ya soy pasado, tengo 36 años pero ya me fundió este gobierno y ya nos dividimos con mi socio y él ya salió camino a Europa... Yo... por ahora pongo en claro lo que queda que es bien poco, me haré cargo de mis deudas y luego, ya veré. Me gusta el campo, pero en Argentina no es posible, así que por ahí me enfile hacia lugares más lejanos a comenzar otra vez. Sin embargo, más que nada por lograr llamar la atención sobre otros que están por quedar como yo, voy a apoyar esta protesta. Mi única condición es que sea en paz, sin violencia y que no se propugne ninguna destitución, sí dejar sin efecto medidas equivocadas como la que dió origen al conflicto. Saludos, muchas gracias.

Cresud ganó menos

Cresud SA tuvo un saldo positivo de 27.626.283 pesos en sus estados contables al tercer trimestre terminado el 31 de marzo último.

En los primeros nueve meses el Ejercicio anterior la empresa había ganado 36,72 millones de pesos. Y para el período julio-diciembre la utilidad ascendía a 14,47 millones.

La empresa explicó la baja del resultado por un incremento en la carga financiera ante la mayor deuda. Además, la utilidad generada por su participación en IRSA fue sustancialmente inferior a la del Ejercicio previo.

El Patrimonio Neto al último día de marzo pasado sumaba 1.746,7 millones de pesos y se conformaba de la siguiente manera:
Capital Suscripto $ 500.774.772
Ajuste Integral del Capital $ 166.218.124
Prima de Emisión $ 867.243.398
Reserva Legal $ 15.644.814
Reserva Nuevos Proyectos $ 158.743.802
Resultados No Asignados $ 27.626.283
Dif.Transit.Conversión $ 10.413.280
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Total $1.746.664.473


Fuente: Nosis

A pesar de esto, a tenerla en cuenta, se vienen varias oleadas de compras de campos y estancias, y ellos se encuentran bien posicionados.
Por otro lado, espero que hayan comprado los putts antes del gran movimiento de Tenaris y APBR de hoy. Y sigan con atención que la escalada sigue y el petróleo también va a arrastrar a Socotherm. Saludos.

ATENCIÓN CON EL PETRÓLEO

Sigue su escalada, cada vez con más empeño. Atentos porque esta semana araña los U$S 150 el barril y la otra semana en el trend. Un ojo atento para seguir a Tenaris aunque aconsejo unos putts como opciones de inversión con rápido recupero. El resto? Buenos balances de Telecom y férrea oposición de los cables ( sobretodo del Grupo Clarín) para permitir el ingreso de la telefónica al mercado de los prestadores de la televisión digital. Los Molinos y los frigoríficos jaqueados por la segunda parte del paro agropecuario, paro complicado y con final incierto. Por ahora el gobierno intentó dividir las aguas y creó un organismo disidente, pero con resultados poco creíbles. Eso sí, logró que pequeños productores ya colgaran los guantes y dejaran de arrendar o pusieran en arriendo para los grandes pooles de siembra las tierras que antes trabajaban. (En mi caso, la vuelta al campo tendrá que esperar un tiempo, por ahora nos concentraremos en las finanzas y en el mercado inmobiliario y digital). Los bancos, tuvieron un viernes de buena gestión, aunque se supone que continuarán la tendencia a la baja, en un mercado dónde se oscurecen las posibilidades financieras y la inversión extranjera se aleja, ya definitivamente, hacia otros mercados más rentables. Eso sí, abran los ojos con algunas acciones relacionadas con la compra venta de tierras, China se mete de lleno a comprar campos en nuestro país.

RETORNO

Epoca complicada. Aunque de a poco vamos resurgiendo. Por lo pronto finalizó la tregua y el campo vuelve al paro, esta vez asegurando el abastecimiento a los habitantes. Ayer pasó un River- Boca, un clásico del fútbol argentino. Hoy comienza otro. Campo- UIA, uno que también es propio de los argentinos. La cesión en la Bolsa a media rueda floja, con Tenaris con alguna suba producto del precio del Petróleo y de la situación en Nigeria. El resto de los papeles, tímidos, con pocos movimientos y en general con tendencia a la baja. Telecom, hasta hace poco uno de los animadores del panel devenido en dudoso jugador, con ausentismo repetido y poco propenso a la suba. Sin embargo, ya pasó lo peor. Presidente nuevo y los W, comprenden al fin que tensar y tensar a lo único que lleva es a la rotura de las relaciones. Así que, en el transcurso de este mes podría haber buenas noticias con respecto a esta acción. Los frigoríficos en suba, con la reapertura de las exportaciones igual que los molinos. El resto? A esperar que se viene el invierno y no olvidemos que hay crisis energética.
Suerte y hasta mañana.

En Argentina los productores ganan un 15% más que en Brasil...?

O es una bestia o es un cínico! Sería triste que fuera lo primero. Les cuento, tengo 44% de retenciones de movida. A eso se le suma el arrendamiento del campo, los insumos ( en US) aún cuando Profértil produce acá en el país, el seguro, el contratista más los estudios del campo y el análisis de suelos y el profesional agrónomo. Ahí nomás, junto con una fumigación llegamos al 85% del precio final. Entonces... No suena muy parecido al 30% de utilidad esperable en cualquier negocio. Salvo que vendamos juego u otras sustancias adictivas que defienden algunos de la clase dirigente. Y en cuanto a que se gana más que en Brasil... Se nota, por eso, tantos grandes ya se mudaron al vecino país. Y pregunte don ministro lo que le contestaron de Brasil cuando solicitaron que se pusieran en práctica el sistema de retenciones, hacia fines de año.

De Retenciones, Piquetes y Políticos sin educación

Simple. Irónico e histriónico escuchar a los Fernandez confrontar con los dirigentes rurales, o amenazarlos como hizo don Aníbal hace pocas horas en Clarín. La presidente? No merece comentario. Es un triste remedo de muñeco, consumido por el bótox y sin la educación más simple. Es abogada!!! Gritan desde un piquete, y confunden la instrucción con la educación. Una costumbre arraigada en Argentina. Por qué trabajar, si te va mejor si evitas hacerlo? Podés vivir de robarle a los seguros, a los productores, a tu empleador o de fomentar los vicios eternos de poder de una nefasta clase dirigente. Los ejemplos no alcanzan y abarcan a casi la totalidad de los presidentes de la historia. Hoy el brazo armado son los piqueteros, los camioneros ( andarán otra vez a los tiros, como cuando trajeron los restos de Perón) y algún que otro grupo de choque, de las bestias que gustan de la tiranía y no saben escuchar opiniones diferentes y menos someterse al diálogo. En resumen, poco queda ya en pie, el país pide más que un cambio. Lapidario epílogo de lo que recibirá Venezuela algún día, cuando decida cobrarnos todo lo prestado.

GREENSPAN Y EL OJO DE LA TORMENTA

Hace muchos años viene manejando los hilos económicos de EEUU, trabajando en conjunto con organismos tan limpios y pulcros como el FMI. Ahora, respaldado en las sombras por los demócratas, sale cada tanto, casi en forma cíclica a enlodar la cancha financiera con mensajes apocalípticos. Lo terrible es el revuelo que se genera cada vez que lo hace. Menudo trabajo para mantener a raya mercados y títulos.
De todas maneras, nosotros tenemos lo nuestro, inmersos en un caos fuerte con choques "ideológicos" y no tanto. En resumen, un Merval deslucido, afeado, con poco volumen de negocios y mucho retiro de capital, atemorizado, con fuertes bajas. Interesante escenario para comprar. Personalmente recomiendo Paty, Telecom, APBR, Tenaris y Molinos.
Au revoir.

Pozos, huelgas y otras cosas.

APBR inició una nueva escalada en el valor de sus acciones merced al descubrimiento de un pozo en el Atlántico.
Telecom sufrió una huelga de servicio al cliente que le redujo momentáneamente el valor de sus acciones, de todas maneras hoy se recuperó y obtuvo un rotundo 10%
Quickfood sigue firme al igual que Socotherm y se presentan como las alternativas más obvias a la hora de pensar en una inversión.
Tenaris tuvo un tropiezo muy grande en sus resultados con una baja del 16% en su margen de ganancias con respecto a igual periodo del año anterior, consecuencia obvia un descenso de más de 10% en una jornada. en fin, disfruten el fin de semana.
Yo me voy a ver el campo. Suerte.

Y AHORA?

Victoria cuasi cantada, quizás lo que sorprende es la diferencia que se amplía a más de 20 puntos de la segunda opción. Precisamente allí, sorprende el avance de Lilita, aún cuando muchos de los sufragios conseguidos fueron como consecuencia del voto bronca aglutinado al erigirse como la oposición directa al régimen en las últimas semanas. Lo que hubo? Festejos discretos, un llamado a la participación general en el proceso de gobierno y algunos anuncios que, a nivel financiero y, sobre todo, bursátil, suenan dulces e invitan a soñar. Como la posible participación de Blejer en el ministerio de Economía.

Hubo algunas irregularidades, falta de boletas, mala distribución, etc; pero no es algo tan extraño a un acto eleccionario argentino, si uno tiene en cuenta ejemplos pasados como la reelección de Menem frente a Massachessi en el 94. De todas maneras, forma parte del folclore de un acto cívico de muchos países. Más allá de eso, podemos decir que casi medio país votó por la continuidad del modelo, con los acentos puestos en un alto nivel de consumo interno, poco nivel de ahorro y un tipo de cambio alto.

No se esperan grandes cambios en los parámetros económicos, salvo algún ajuste tarifario en los servicios, algo en realidad amortizado en el imaginario social que decanta por sí solo, tema ya tratado y señalado en diarios y revistas especializadas. En el plano internacional, Argentina seguirá creciendo a márgenes del 6% anual, por uno o dos años más, amparada en las medidas de la Fed tendientes a retrasar todo lo posible el aterrizaje de la economía internacional. De todas maneras, habrá que prestar atención a la evolución de la crisis en Irán, con sus claras consecuencias sobre el precio del barril de petróleo. Los commodities agropecuarios seguirán su derrotero alcista teniendo en cuenta una demanda creciente no sólo para consumo humano, sino como moderador del petróleo.

Se viene un nuevo aluvión de inversiones desde Brasil con la compra masiva de empresas de la industria agropecuaria, con interesantes modificaciones para nuestra pequeña Bolsa local. Esto, posibilitaría una mayor integración con un mercado de 100 millones, hoy por hoy, la vedette según la mirada de los grandes.

En resumen, las cartas están sobre la mesa, de nosotros depende recuperar nuestra ganadería y realizar la inversión en infraestructura energética necesaria para aprovechar los próximos dos años de expansión y sentar definitivamente las bases para el desarrollo, tantas veces autonegado.