Daniel Villarreal (1)

Daniel Villarreal (1)

Crisis de Confianza

El mundo enfrenta una grave crisis, que va más allá de la crisis financiera o económica. El gran bloque europeo que parecía tan fuerte y seguro, ahora intenta pero no logra esconder un gran debate interno, acerca del futuro del Euro y también acerca de la libre circulación de mano de obra y mercaderías.

Otro gran bloque, que también parecía firme, comienza a mirarse con atención, porque aparecen algunos síntomas de preocupante desequilibrio. Brasil asume con fuerza su rol de mando y tanto Paraguay como Uruguay, a pesar de ciertos actos cercanos con Argentina, entienden claramente con quién priorizar el establecimiento de alianzas ventajosas.

China entonces, emerge como el gran socio del mundo. El socio que todo el mundo desea. Un socio productor, y también, un socio consumidor. Un socio financista, en el caso de EE.UU. y el gran bloque europeo. El socio soñado!! Pero es el único socio?

Hay otro gran socio. Australia. Un país con un gran movimiento comercial, con un mercado "real" mucho mayor que el del Gran Hermano amarillo. Observemos con mayor atención el mapa y sobre todo la información que viene al pie, antes de dejarnos llevar por el tamaño de la foto. Esto no significa ignorar o dejar de lado al Gigante, pero sí, diversificar nuestros socios comerciales lo que permitirá establecer relaciones más equilibradas y sanas. Argentina no puede depender de la buena voluntad de uno o dos socios!!

Si analizamos el gráfico de Tenaris (Milán), observaremos que se encuentra en el 60% de su apreciación histórica. Ahora bien, debemos tener en cuenta la influencia de la crisis europea sobre el valor del euro; de acuerdo a esto, la caída del Euro frente al dólar repercute negativamente en el valor de la acción. La forma en que repercute es disminuyendo la amplitud del intervalo histórico establecido entre valor mínimo y valor máximo. Con esto en mente, y teniendo en cuenta que el Euro presentó una caída en el TCR frente al dólar, podemos afirmar que la valuación máxima objetiva del papel se encontraría en los €19/20. En julio del 2008, Tenaris tocó un máximo de 25 euros, y si bien, el TCN era similar al actual, el efecto de la inflación produjo un descenso en la cota superior del intervalo recorrido por el papel. De esta forma, el valor actual de la acción en relación con su cota histórica superior tendría una relación del 72-75%. Teniendo en cuenta estos datos, podemos esperar una corrección en el corto plazo, estableciendo el valor en € 12-13,2. Esto produciría un descenso un poco más marcado en el ADR y una baja sensible en Argentina posicionándose en una banda que va de los $68- 71,5. En Argentina posiblemente sea más pronunciado el descenso dado el bajo volumen que se opera en el mercado, lo que presiona a una mayor incidencia de las correcciones a nivel global. danielvillarrealmurua@gmail.com

Sobre la expulsión de Martín Redrado del BCRA:

Es una real muestra de inoperancia y falta de vocación democrática. Considero que, si realmente la idea era usar los fondos como forma de 'blindaje' en un fondo bicentenario, podía alegar con tranquilidad y esperar la apertura de sesiones para pasar el proyecto por el Poder Legislativo. Si la idea era hacer frente al pago de deuda externa, entonces existían varias formas alternativas de pago, mediante la emisión de bonos o títulos de deuda ad hoc. Es una medida que realmente expresa una realidad de un gobierno militarista y dictador, una medida que mancha profundamente a la República y la sitúa en un contexto de represión. Es una medida que da que pensar y que inaugura una nueva forma de 'terror de estado', una medida drástica sin sentido de oportunidad y que no hace más que mostrar las terribles carencias del Poder Ejecutivo (no sólo de la presidenta), sino de todo el gabinete. En lo personal sirve para la toma de decisiones...

Y algún día...

Semana estable, con algunos movimientos bancarios, pero lleno de interrogantes. Los papeles dominantes del Merval muestran algún signo de agotamiento, aunque se resisten a su baja, sin embargo se ven algunas complicaciones al respecto, sobre todo en Tenaris, que tuvo un informe trimestral poco meritorio. Telecom en suba, pero complicada situación porque estarían novedades al caer que la podrían perjudicar localmente. Telefónica de Argentina se recompuso, luego de mostrar un muy buen informe de primer trimestre. Cresud, en alza, con el precio de la soja y con la ampliación de su red de negocios fronteras afuera del país. La semana termina estable, el Merval con signo negativo, pero los papeles no se mueven mucho de sus intervalos intradiarios. Salvo alguna novedad de último momento, nos veremos el lunes. Buen finde para todos.

La Crisis Global... Llegó o está al acecho?

No llegó la crisis internacional plenamente todavía, esto es nada más que el fin de nuestro ciclo de expansión facilista por unos precios de materias primas que no iban a tener largo plazo. Se pudo haber previsto la caída de los commodities y buscar alternativas posibles. No se hizo nada, igual que en los 70 y se siguió metiendo la mano en la lata igual que en los 90. Es decir se usaron dos periódos nefastos como modelos y se elaboró una síntesis cuyas consecuencias van a ser muy graves en un futuro no tan lejano, pero que se van a extender por muchos años. Argentina no cuenta ya con el caudal técnico que tuvo en los 60, ni siquiera el que tenía a mediados de los 90. Argentina cuenta con una masa clientelista demasiado extensa que se ha ido expandiendo peligrosamente. Cada vez es menor la matriz "laboral" que mantiene a un grupo muy grande excluídos que tiene 20 años de educación como tales. Hoy surgen nuevos canales de engaño, y los planes asistencialistas son "salarios", y actividades miserables como el ser cartonero, son "empleos" y constituye una vocación. Chicos y no tan chicos que no le ven sentido al estudio y menos al esfuerzo, vidas que a diario desaparecen, violaciones recurrentes y plazas convertidas en centros de venta de narcóticos como si de habláramos de kioskos. Obviamente, no son los dirigentes los que van a sufrir las consecuencias, en ellos los millones y las propiedades les permiten mantener un nivel de vida totalmente ajeno al nivel de la clase media.

OBAMA

Refundación del gran país del Norte. Excelentes discursos de ambos candidatos y deplorable intento de subirse al carro triunfal por parte de algunos líderes de países sudamericanos. El plan económico de Obama contiene dos partes, una inicial, obvia, más parecida a una clásica toma de medidas de emergencia pero con un matiz interesante, ganar la confianza del ciudadano. Una segunda, con un desarrollismo bastante profundo, en dónde habrá crédito para emprendimientos de todo tipo que contribuyan al superávit comercial y a un mega ingreso de divisas. Como culminó su discurso ayer: Yes we can.

Y sí, USA, aún conserva en sus fibras la potencialidad necesaria para reinventarse y esquivar el destino que la historia le asegura a las grandes potencias: La Caída. Esta reinvención la encuentra en un momento en el qué su producción había descendido a valores tan bajos que fácilmente pueden mejorar las estadísticas; sin embargo, si la idea es prolongarse en el tiempo, entonces otros serán los rumbos y mucho más fuertes los cambios.

Por lo pronto, algo para ir aprendiendo, por si alguna vez se nos ocurre llegar a ser un país con pretensiones de seriedad, Obama ya eligió equipo para supervisar la transición, algo lógico y esperable, si un presidente no quiere tener sorpresas desagradables al iniciar sus funciones. Justo como acá.