Si analizamos el gráfico de Tenaris (Milán), observaremos que se encuentra en el 60% de su apreciación histórica. Ahora bien, debemos tener en cuenta la influencia de la crisis europea sobre el valor del euro; de acuerdo a esto, la caída del Euro frente al dólar repercute negativamente en el valor de la acción. La forma en que repercute es disminuyendo la amplitud del intervalo histórico establecido entre valor mínimo y valor máximo. Con esto en mente, y teniendo en cuenta que el Euro presentó una caída en el TCR frente al dólar, podemos afirmar que la valuación máxima objetiva del papel se encontraría en los €19/20. En julio del 2008, Tenaris tocó un máximo de 25 euros, y si bien, el TCN era similar al actual, el efecto de la inflación produjo un descenso en la cota superior del intervalo recorrido por el papel. De esta forma, el valor actual de la acción en relación con su cota histórica superior tendría una relación del 72-75%. Teniendo en cuenta estos datos, podemos esperar una corrección en el corto plazo, estableciendo el valor en € 12-13,2. Esto produciría un descenso un poco más marcado en el ADR y una baja sensible en Argentina posicionándose en una banda que va de los $68- 71,5. En Argentina posiblemente sea más pronunciado el descenso dado el bajo volumen que se opera en el mercado, lo que presiona a una mayor incidencia de las correcciones a nivel global. danielvillarrealmurua@gmail.com