MARTES CLAVE.

Y no de Sol, como en los pentagramas, aunque, y a pesar de lo que ponderan el avance de Edenor ayer y su movimiento en volumen, la vedette con la cual se podían hacer buenas diferencias fue Paty. Quickfood, la futura punta de lanza de Marfrig avanzó un módico 8% a lo largo de la jornada, un día tranquilo, a la espera. Hoy, el merval se encuentra a las puertas de tocar un máximo o de cambiar su rumbo, todo dependerá de las noticias de la Fed, acerca de los resultados del recorte de tasas de hace 2 semanas. En general los operadores americanos coinciden en que lo peor ya pasó, compañías de estrategia y asesoría como Strikeoptions ya muestran anuncios que ponderan el próximo año e invitan a sumarse a nuevas olas de crecimiento. Recomendaría un poco más de cautela para el próximo año y recordar que opciones como la especulación en futuros agropecuarios también se presenta como interesante. Se espera una nueva suba para el precio del oro en el mediano plazo y precios sostenidos en la demanda de productos industriales. Socotherm hizo un segundo trimestre más que interesante y amén de posibles recortes se perfila como una de las opciones más interesantes dentro del panel general. Para trading: aprovechar la posible recuperación de Teco2 que comenzó un repunte desde hace un par de días, recordar sin embargo que proximamente conoceremos la definición sobre la entrada o no de Telefónica en Telecom. De todas maneras, a nivel resultados, los números se muestran más que optimistas para la empresa. La gestión de Felices, impecable hasta el momento.
Es`probable un rebote a la baja en Paty, por toma de ganancias. Nos vemos.

CAMARGO CORREA.

Comienza la vuelta final en la carrera por Alpargatas. Atención que Marfrig todavía tiene hambre y va por más. Interesante el ingreso de Buquebus para búsqueda de fondos ahora que ingresa al mercado de cruceros y falta una semana y contando...
Ya llega la señora Noble.

¿Desaparecieron los riesgos del carry trade?

Fuente: Ambito Financiero




Por: Roberto A. Ruarte y Guillermina Simonetta


El accionar de los mercados de los últimos meses se ha caracterizado por una alta volatilidad y por movimientos disímiles en las Bolsas desde el piso último de agosto pasado. Las diferencias más marcadas se han establecido en el continente asiático, siendo Japón una de las Bolsas más débiles para aprovechar estos vientos a favor de las últimas semanas en el camino de recuperación de precios de sus acciones, no sólo en lo que respecta a mercados asiáticos, sino también a nivel mundial.

El índice Nikkei de Japón pudo terminar la semana con un saldo positivo en torno a 17.000/17.150 puntos, recuperando así parte de las fuertes bajas observadas entre julio y agosto últimos. Esta recuperación estuvo acompañada por datos positivos en el país: por primera vez en los últimos doce meses, a finales de setiembre se observó una suba en los índices de confianza empresarial en el país, dato que se obtiene restando el porcentaje de las empresas que anuncian pérdidas del porcentaje de aquellas que registran beneficios. Estas señales positivas, no obstante, no han sido lo suficientemente fuertes como para disipar totalmente los temores frente al ritmo de crecimiento de la economía nipona, hecho que se refleja en la menor fuerza de su mercado accionario en comparación con Estados Unidos y Europa e incluso frente a otros países de la región como China y los tigres asiáticos. El fortalecimiento del dólar frente al yen de las últimas semanas ha sido una variable que ha acompañado este proceso de recuperación bursátil, pasando de mínimos de 112/111,5 yenes por dólar en agosto a esta zona actual de 117,2/117,25 recuperando parte de dicho proceso bajista que se inició en torno a máximos de 124,1/124,2 yenes por dólar.

Durante los fuertes movimientos bajistas de agosto y la volatilidad de setiembre, el Banco Central de Japón (BOJ) también intervino en el mercado inyectando liquidezcon el objetivo de disipar las crecientes dudas de los inversores sobre la liquidez de los mercados internacionales ante la crisis hipotecaria de Estados Unidos y manteniendo el nivel de las tasas locales en la zona de 0,5%, frente a las presiones que la alejaban de su target objetivo. Hasta julio de 2006 y durante seis años, el BOJ mantuvo los tipos en cero a causa de una larga crisis económica de la que Japón comenzó a mostrar signos de recuperación hace unos meses. El BOJ aumentó los tipos a 0,25% en julio de 2006 y los incrementó en otro cuarto de punto en febrero pasado, pero desde entonces no ha aprobado ninguna modificación en el tipo interbancario, más aún ante la decisión de setiembre de la Reserva Federal estadounidense de reducir su tasa de referencia en 50 puntos base. Los tipos de interés se encuentran en Japón en un nivel muy inferior al de las otras grandes áreas monetarias, lo que facilita la debilidad del yen e impulsa las exportaciones de las empresas niponas, y que incluso ha generado posibilidades de arbitraje (carry trade) tomando deuda en moneda local e invirtiendo posteriormente en activos estadounidenses, europeos, entre otros.

¿QUE NOS DICEN LOS GRAFICOS?

Si observamos los gráficos desde el punto de vista de análisis técnico, tanto el ratio dólar/yen como la Bolsa de Japón medida a través del índice Nikkei han conseguido al igual que otros mercados pisos importantes en el pasado mes de agosto y desde allí han mostrado una recuperación sustancial. De corto plazo este proceso de recuperación que se observa para Japón presenta un potencial alcista adicional y es por ello que deberíamos estar observando en estas semanas, a pesar de ajustes intermedios, un avance mayor que nos deposite en el caso del cruce de monedas en niveles de 118 yenes (recortando así la mitad del proceso bajista frente al dólar norteamericano extendido desde el máximo de fines de junio último hasta el piso de agosto) y potencialmente impulse un avance mayor hacia 119/119,25 o 119,5 yenes por dólar, buscando en ratios de Fibonacci una recuperación de 61,8% a todo ese trayecto bajista y teniendo en esa zona al promedio móvil de 200 días como resistencias técnicas. Este accionar encontraría su correlato en una continuidad de avance en plano bursátil hacia 17.300 puntos en el Nikkei donde encontramos el promedio móvil de las últimas 200 jornadas y la zona de 17.500/ 17.600 puntos (avance de 76,4 por ciento en ratios de Fibonacci), sabiendo que estos retrocesos matemáticos suelen ser respetados por el mercado como barreras para los movimientos de precios dentro de nuestro esquema de análisis.

No obstante, aun teniendo este potencial de avance para estas semanas en el plano accionario de Japón y en lo que respecta al cruce del dólar frente al yen, deberemos saber que no han desaparecido los riesgos de enfrentar en lo que resta del año o a comienzos de 2008 una nueva sacudida de los mercados, como el visto en febrero/ marzo pasado a mediados del año 2006 y ente julio y agosto de este año, accionar que podría traducirse para este mercado en importantes bajas de acciones, y en lo que respecta al tipo de cambio en una apreciación mayor del yen (bajas del dólar) que buscaría en el área entre 110/108 yenes por dólar sus soportes principales de largo plazo, siguiendo una figura volátil de triangulación que viene siendo respetada en este cruce de divisas en los últimos años, como vemos en el gráfico mensual. Si observamos una caída de esa magnitud luego de estas recuperaciones intermedias, debemos saber que la volatilidad y los riesgos aún latentes en el mercado estadounidense y el arbitraje de tasas de interés y divisas a nivel mundial serán nuevamente protagonistas de los titulares de diarios... Veamos...

SEMANA TRANQUILA, SALVADA POR ACINDAR

La semana tuvo un único protagonista: Acindar y su tan mentada venta. El resto de los papeles presentó módicas tomas de ganancias, con pequeños recortes, pero en general manteniendo sus posiciones. La rueda de hoy tuvo la gran baja de Celulosa, creemos que en gran parte por su decisión de no reparto de dividendos y un pequeño descenso de Quickfood, aunque con perspectivas de rebote corto. Las noticias norteamericanas siguen siendo preocupantes en el mediano plazo, aunque por ahora no afectan mayormente a la plaza local, absorta en el 28 de octubre. A priori no pareciera haber lugar para segunda vuelta, aun cuando desde Londres se critica el discurso de CK por inconsistencia. En la provincia más poblada del país las cosas comienzan a complicarse, pues aunque Scioli parece tener una pelea fácil hacia fuera, no la tiene hacia dentro y ya se comienza a notar la falta de apoyo hacia su posible gestión. Renovamos nuestra intención de inversión en Brasil, una plaza cada vez más atractiva. Recuerden que hay brokers que actúan allí y sino tienen fondos de inversión interesantes para realizar movidas atractivas en el mediano plazo. El horizonte es de 3-6 meses.

TODO UN TOLSTOI

Metáfora del Merval por su volumen de operación. El mayor en 37 años. Empresas en movimiento, APBR, MIRGOR, TENARIS y QUICKFOOD, Paty te quiero para los felices poseedores de acciones. Alzas interesantes, Tenaris recortó un toque pero tocó un nuevo máximo histórico 84, y va por más. Petrobrás con los tapones de punta, proa a Japón. Telecom y Telefónica que sacudieron su modorra y comenzaron a moverse, muy decididas, como si alguien supiera algo. Televisión digital?
Atención que se levanta el cartel para el ingreso de un nuevo jugador al ruedo de la mano de la Señora Noble. Estén atentos al sonido del Clarín!!! Y comenzó nomás a rendir frutos la estrategia Santander en el mercado local, ya sin AFJP que entorpeciera RIOC tuvo un alza de un módico 212%. El precio objetivo, recortes al margen rondaría los 2,5-2,7; así que todavía puede experimentar saltos grandes.
Telecom, a pesar de la hoguera de las vanidades interna (un River cualquiera), de la mano de Carlos Felices sigue con un andar firme, decidido e innovador. Nuevo paquete de apoyo a Pymes e Internet por el celular (que funciona). Se anuncian ganancias para el trimestre y ya se encuentra abocado a nuevos horizontes. Precio objetivo 18,2. Tear2 ayer experimentó un crecimiento del 8% y recién en los 12, le calculamos un horizonte de 14,5. Recordar máximos anteriores de 15,6. Saludos.
Ah!! Espectacular El ultimatum de Jason Bourne. Veanla.

HABRA QUE PENSAR EN NEGRO

Chávez auguró un futuro de U$S 100 para el barril de crudo. En principio sonaba pretencioso y alocado, sin embargo, poco a poco va tomando forma esta apreciación. De cumplirse este pronóstico, en la bolsa local veríamos nuevos horizontes para papeles como APBR, Repsol, YPF y Tenaris. Tenaris sacude la modorra porque por segunda vez aparecen rumores de venta, se sustenta una caída importante por toma masiva de ganancias para hoy y mañana, sin embargo parece mantener su rumbo alcista. Cuando el río suena...

TASAS E HIPOTECAS

Los préstamos y las tasas hipotecarias en vilo. A la espera del anuncio de Bernancke. Calculamos que habrá un leve recorte de las tasas, de todas maneras, seguirá preocupando la falta de liquidez mundial producto de la "prudencia" de los bancos que facilitan divisas. A nivel local, se espera una mejora en los índices del sector industrial, por enfriamiento del problema energético; mejores perspectivas en el agro, estas lluvias permiten ver un reaprovisionamiento de agua en los campos. De todas maneras se prevee un noviembre-diciembre árido y con excesos en el termómetro. A nivel acciones, un mercado local que tiende a la oscilación dentro de las cotas esperables, pero sin mayores subas, aunque Quickfood sigue en la mira con la evolución de su venta. Euforia de viernes en los poseedores de patys. Redrado inyecta 1000M de $ al ruedo, preocupado, no sin razón, con la suba de tasas e inflación local. De todas maneras se espera que el consumo siga en aumento, apoyado por los retornos en ganancias. Los bancos? Por ahora tranquilos en Argentina, sin embargo, no relajarse ya que las casas matrices españolas están en análisis, ya que podrían presentar un problema de liquidez.