Por: Roberto A. Ruarte y Guillermina Simonetta
El accionar de los mercados de los últimos meses se ha caracterizado por una alta volatilidad y por movimientos disímiles en las Bolsas desde el piso último de agosto pasado. Las diferencias más marcadas se han establecido en el continente asiático, siendo Japón una de las Bolsas más débiles para aprovechar estos vientos a favor de las últimas semanas en el camino de recuperación de precios de sus acciones, no sólo en lo que respecta a mercados asiáticos, sino también a nivel mundial.
El índice Nikkei de Japón pudo terminar la semana con un saldo positivo en torno a 17.000/17.150 puntos, recuperando así parte de las fuertes bajas observadas entre julio y agosto últimos. Esta recuperación estuvo acompañada por datos positivos en el país: por primera vez en los últimos doce meses, a finales de setiembre se observó una suba en los índices de confianza empresarial en el país, dato que se obtiene restando el porcentaje de las empresas que anuncian pérdidas del porcentaje de aquellas que registran beneficios. Estas señales positivas, no obstante, no han sido lo suficientemente fuertes como para disipar totalmente los temores frente al ritmo de crecimiento de la economía nipona, hecho que se refleja en la menor fuerza de su mercado accionario en comparación con Estados Unidos y Europa e incluso frente a otros países de la región como China y los tigres asiáticos. El fortalecimiento del dólar frente al yen de las últimas semanas ha sido una variable que ha acompañado este proceso de recuperación bursátil, pasando de mínimos de 112/111,5 yenes por dólar en agosto a esta zona actual de 117,2/117,25 recuperando parte de dicho proceso bajista que se inició en torno a máximos de 124,1/124,2 yenes por dólar.
Durante los fuertes movimientos bajistas de agosto y la volatilidad de setiembre, el Banco Central de Japón (BOJ) también intervino en el mercado inyectando liquidezcon el objetivo de disipar las crecientes dudas de los inversores sobre la liquidez de los mercados internacionales ante la crisis hipotecaria de Estados Unidos y manteniendo el nivel de las tasas locales en la zona de 0,5%, frente a las presiones que la alejaban de su target objetivo. Hasta julio de 2006 y durante seis años, el BOJ mantuvo los tipos en cero a causa de una larga crisis económica de la que Japón comenzó a mostrar signos de recuperación hace unos meses. El BOJ aumentó los tipos a 0,25% en julio de 2006 y los incrementó en otro cuarto de punto en febrero pasado, pero desde entonces no ha aprobado ninguna modificación en el tipo interbancario, más aún ante la decisión de setiembre de la Reserva Federal estadounidense de reducir su tasa de referencia en 50 puntos base. Los tipos de interés se encuentran en Japón en un nivel muy inferior al de las otras grandes áreas monetarias, lo que facilita la debilidad del yen e impulsa las exportaciones de las empresas niponas, y que incluso ha generado posibilidades de arbitraje (carry trade) tomando deuda en moneda local e invirtiendo posteriormente en activos estadounidenses, europeos, entre otros.
¿QUE NOS DICEN LOS GRAFICOS?
Si observamos los gráficos desde el punto de vista de análisis técnico, tanto el ratio dólar/yen como la Bolsa de Japón medida a través del índice Nikkei han conseguido al igual que otros mercados pisos importantes en el pasado mes de agosto y desde allí han mostrado una recuperación sustancial. De corto plazo este proceso de recuperación que se observa para Japón presenta un potencial alcista adicional y es por ello que deberíamos estar observando en estas semanas, a pesar de ajustes intermedios, un avance mayor que nos deposite en el caso del cruce de monedas en niveles de 118 yenes (recortando así la mitad del proceso bajista frente al dólar norteamericano extendido desde el máximo de fines de junio último hasta el piso de agosto) y potencialmente impulse un avance mayor hacia 119/119,25 o 119,5 yenes por dólar, buscando en ratios de Fibonacci una recuperación de 61,8% a todo ese trayecto bajista y teniendo en esa zona al promedio móvil de 200 días como resistencias técnicas. Este accionar encontraría su correlato en una continuidad de avance en plano bursátil hacia 17.300 puntos en el Nikkei donde encontramos el promedio móvil de las últimas 200 jornadas y la zona de 17.500/ 17.600 puntos (avance de 76,4 por ciento en ratios de Fibonacci), sabiendo que estos retrocesos matemáticos suelen ser respetados por el mercado como barreras para los movimientos de precios dentro de nuestro esquema de análisis.
No obstante, aun teniendo este potencial de avance para estas semanas en el plano accionario de Japón y en lo que respecta al cruce del dólar frente al yen, deberemos saber que no han desaparecido los riesgos de enfrentar en lo que resta del año o a comienzos de 2008 una nueva sacudida de los mercados, como el visto en febrero/ marzo pasado a mediados del año 2006 y ente julio y agosto de este año, accionar que podría traducirse para este mercado en importantes bajas de acciones, y en lo que respecta al tipo de cambio en una apreciación mayor del yen (bajas del dólar) que buscaría en el área entre 110/108 yenes por dólar sus soportes principales de largo plazo, siguiendo una figura volátil de triangulación que viene siendo respetada en este cruce de divisas en los últimos años, como vemos en el gráfico mensual. Si observamos una caída de esa magnitud luego de estas recuperaciones intermedias, debemos saber que la volatilidad y los riesgos aún latentes en el mercado estadounidense y el arbitraje de tasas de interés y divisas a nivel mundial serán nuevamente protagonistas de los titulares de diarios... Veamos...
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